新株の発行と定価権は本当に市場に渡すべきです。

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ネットの小编で皆さんに绍介したのは新株の発行と定価権は本当に市场に渡すべきです。

我が国の新株の発行市場は現在典型的な売り手市場の特徴を示しています。そして、「新規参入」者が好む短期的な無リスク利益を生み出しています。

新株発行改革は順調に展開し、政策決定層はより大きな勇気と迫力を持って、市場化改革の方向を堅持し、株式の発行と価格決定権を真に市場に返還する必要がある。

我が国の新株発行審査制度の変化を振り返ってみますと、一番早い限度額から通路制まで、また今までの推薦制度は形の上から引受人と発行人の責任を増加しましたが、監督管理機構は新株発行審査のコントロールに対してずっとリラックスしていませんでした。

新株の発行審査、発行価格、発行時期などの重要事項について、監督管理機関はさまざまな方法で実質的な一票の拒否権を保留しています。

発行者の品質を保証し、新株の発行が過度に市場を衝撃することを防止することは、監督管理機構が新株の発行を規制する主な理由である。

長期以来、中国の新株の発行市場は徐々に不正常なパターンを形成しています。新株の需給は深刻なバランスを失い、発行者と引受人は基本的に発行引受圧力がなく、中札申請者は高額で安定したリターンを獲得できます。新株の価格リスクは主に二級市場投資家が負担します。

笔者の推计によると、2010年以降に発売された800本余りの新株は、発行価格の発売初日の値上がり幅に対して平均32%に达しており、中札率を考虑した上で、単独新株のオンライン购入の年间报酬率は6%となり、ネットでの购入の年间报酬率は54%となっている。

オンライン予約の参加主体は個人投資家です。

機関投資家を主とする。

オンラインとネットでの購入申請の中でくじ率と実際の収益率から見ると、個人投資家と機関投資家は新株発行市場での待遇に大きな差があり、個人投資家は全体的に弱い立場にある。

もし機構が資金、研究開発、あるいはその他の客観的な優位によって個人投資家より高い収益を獲得したとしたら、この違いは理解できる。

しかし、多くの場合はそうではなく、機関投資家はより大きな定価参加権とより高い中間署名率を得ることができ、これによって個人投資家よりも高い「打新」収益を形成する。

上記の現象は、中国の新株発行市場の問題は現行体制と引受業者の自利行為にあり、個人投資家と機関投資家の矛盾を引き起こしていることを示しています。

引受人と機関投資家は引き続きネットを保留し、投資家の分類に従って新株の単一モデルを発行することを期待しています。発行者と引受人は同様にリスクのない発行制度を好みます。

発行市場の高収益は新株の真実価値を明らかにしにくい。

試算によると、新株は二級市場に進出した後、全体的にその市場のパフォーマンスを見て低下していく。

上場後5日間で、新株の平均下げ幅は2.6%、10日間は3.9%、3ヶ月は7%で、1年は14.6%だった。

観察サイクルが長くなるにつれて、新株の下げ幅は増加し続けている。

新株の一級市場と二級市場の表現を結び付けて見れば、「打新」の投機的な特徴は一目瞭然です。

市場には強い投機感情と大量の短期資金があります。これはわが国の株式市場が先進市場とは違って、実際には新興市場の国家株式市場の共通の特徴です。

これは不確定な経済発展の軌跡、不完全な市場制度と情報の非対称性と関係があります。

投機筋はある種の証券をめぐって投機活動を展開しますが、証券の価値にはあまり関心がありません。

転職しやすい証券は、リスクを減らすために投機筋に役立ちます。

新株の発行市場の超過収益と新株の希少性は、市場の投機筋の目標になりやすい。

著者の試算によると、新株は発売後5日間で平均的に換手率が248.5%に達し、20日間で389%に達した。

このような高い交換率は、多くの先進市場では一年でも実現しにくいです。

投機感情を解消し、投機活動を抑制することはわが国の株式市場の長期的な任務である。

市場メカニズムの資金配置に対する決定的な役割を逐次改善し、投資家により多くの中長期投資機会を提供するとともに、投資コストとリスクを高め、投資家の資質を徐々に向上させる必要がある。

新株の投資収益の分配パターンを見ると、収益は主に「打新」者グループの中に残っていることが分かります。これは新株の発売初日の換金率が70%に達したことから分かります。

ほとんどの「打新」者は利益を収めるが、その後の「炒新」者のリレーは損失配分の過程にすぎない。

新株投資の重要な利益環節は発行段階にあり、利益配分の主要な矛盾はネット下での申請者とネット上での申請者の違いとして表れていることが分かります。

引受人にとっては、ネット下の発行活動を利用して、肝心な取引先を代表とする各方面の利益を配慮することが、その考慮の一番の目標です。

発行者の要求については、基本的にはより高い発行プレミアムで満足できますが、オンライン発行に参加する一般投資家はより多くの注目を集めにくいです。

近年、監督層は新株発行改革の重要な力をオンライン投資家とネット下投資家の利益のバランスにおいて、行政規定を通じて、引受人の自己利益行為と発行の完全な市場化を維持する適切な尺度を見つけ、さらに申請主体を占めるネット上の公衆投資家の利益をよりよく保護しようとしています。

この尺度は把握しにくいことが実証された。

規則が多すぎて、死が多すぎて、引受人の商業活動空間が制限されています。引受人は柔軟な処分権を得て、より多くの自利行為を誘発します。

新株の発行市場では、2つの基本的な事実に直面する必要があります。第一に、新株の発行は市場レベルではほとんど抵抗がなく、投資家は新株投資に対して高い情熱を持っています。発行者にとって、新株の発行が失敗する可能性は小さいです。

この二つの事実に基づいて、どのような新株発行制度が各市場の主体利益をよりよく調整し、株式市場に資金を配置する機能を十分に発揮するかを検討したいです。

例えば、発行者が自由に発行する方式を許可し、発行価格を決めてから、証券経営機構に委託して販売し、さらに証券発行システムを通じて投資家に直接株式を発行してもいいです。また、新株の引受市場を開放して、引受業者の競争を奨励して、確実に引受料を低減します。

これらのアプローチは、証券業界の伝統的な投資収入の減少を招く可能性がありますが、証券会社に本当の価値と内包のある投資銀行業務の開発を求めているようになります。

実際に開放された新株の発行市場は、投資家の「再生」、「炒新」の情熱を徐々に減退させ、「新株」の情報が弱く、「古株」の情報優勢と投資家に改めて評価されることが予想されます。

どんな成熟した株式市場においても、資金は希少な資源であり、発行者は

者の争奪は、現在の投資家に取って代わることになります。

その時、投資銀行の役割は本当に体現できます。